【1802】大手ゼネコン『大林組』の株価推移を予想する！割安だが今後の業績見通しは暗い。

1892年（明治25年）創業の建設業界大手の大林組。

近年は海外や不動産事業にも積極的に進出しています。

今回はファンダメンタルとテクニカル両面から大林組の今後の株価推移を分析していきたいと思います。

大手ゼネコンの大林組とは？

大林組では建築事業・土木事業・開発事業・新領域事業の4つの事業が柱になっています。

ⅰ.建築事業

オフィス、マンション、商業施設、工場、病院や学校などの建築。

ⅱ.土木事業

トンネル、橋梁、ダム、河川、都市土木、鉄道や高速道路などの建築。

ⅲ.開発事業

都心部を中心とした好立地での優良な賃貸不動産の開発・保有。

ⅳ.新領域事業

再生可能エネルギー、PPPや農業ビジネスなどの推進。

このように大林組は従来の「ゼネコン」の枠を超えた分野へも積極的に取り組んでいることがわかります。

大林組の過去10年の業績推移 (PL)

ここでは日本を代表する大手建設企業である、大林組の過去10年間の業績推移を見ていきます。

2008年をピークに落下傾向にあった売上高ですが、東日本大震災の特需により2011年を底として穏やかに増加していることがわかります。

また本業の成績を示す営業利益は2010年にはマイナスに転落しましたが、その後順調に回復しています。

2020年の経常利益の予測は前期比4.0％減の1565億円と若干厳しい見通しを打ち出しています。

しかし、配当は現状を維持していることから、それほど深刻な状況ではないと考えられます。

大林組が5月13日に発表した決算によると、19年3月期の連結経常利益は前の期比13.3％増の1630億円に伸びています。

しかし20年3月期は前期比4.0％減の1565億円に減るとの見通しを公表しています。

配当に関しては、前期の年間配当を28円→32円に増額し今期も32円を継続するとしています。

大林組のROEとROA

下記の表は過去10年間の大林組のROEとROAの推移です。

ROEは－15.0％～17.0％と非常に大きな幅で推移していることがわかります。

またROAも－3.6％～7.5％と大きな幅で動いています。また2020年の予想ROEは14.31％、ROAは4.97％になっています。

日本の東証一部の平均ROEが8%、ROAが2%台であることと比較すると、大林組のROEとROAは現状平均よりも高い水準で推移していることがわかります。

今期若干ROEが低下することが心配ですが、もともと大林組は自己資本額の増強を中期目標としているため、ROEの低下は想定内であるということができます。

大林組の「中期経営計画2017」

大林組では創業130周年となる2021年に向けて、「中期経営計画2017」を策定しています。中期計画の内容を分析することで、今後の株価推移を考えていきたいと思います。

「目指す将来像」の実現に向けた3つの戦略

大林組では建築事業・土木事業・開発事業・新領域事業の4つの事業を強化していくことを事業の中軸に据えています。

ⅰ.既存4本柱の強化

ⅱ.事業領域の深化・拡大

ⅲ.グローバル化の加速

数値目標の設定

上記のように大林組は「中期経営計画2017」の目標を2019年時点で次々とクリアしています。

残る自己資本額と自己資本比率も目標値に未達ながらも順調に数値を伸ばしています。

よって、大林組は「中期経営計画2017」の目標達成に沿った企業運営を行っているといえます。

大林組のテクニカル分析

ここでは大林組は買いか売りかをテクニカル的な側面から分析していきたいと思います。

大林組の過去10年の株価推移

上記は大林組の過去10年間の株価推移です。業績の回復とともに美しい上昇トレンドを形成しているといえます。

大林組のテクニカル分析

現状大林組は「持ち合い」に移行していることがわかります。

移動平均線を伸ばした地点あたりまで持ち合いを継続する可能性が高いといえます。

また持合いが離れてしまった場合、その時点でトレンドが確定するため、現状は「様子見」が一番であるといえます。

上記は大林組の週足チャートです。2019年の12月まで雲（ピンク色の部分）が伸びているため、中期的な視点でも「持ち合い」であるといえます。

年末の変化日に雲を突き抜けてから購入したほうが資金が拘束されず、効率的に投資することができます。

大林組の競合他社比較

大林組（1802）を同業である清水建設（1803）鹿島（1812）と比較検討していきます。

①：PERとPBR

まずＰＥＲですが、日経平均株価のＰＥＲが13～14倍です。

これと比較した場合、大林組は6.9倍、清水建設は7.7倍、鹿島は8.8倍とセクター全般が割安な水準であることがわかります。

次にＰＢＲですが、日経の大型株の平均値が2倍です。

これと比較した場合、大林組は0.99倍、清水建設は1.00倍、鹿島は1.05倍とＰＢＲもセクター全般で割安な水準であることがわかります。

②：配当利回り

大林組は3.03％、清水建設は3.88％、鹿島は3.28％となっています。

同業と比較すると、大林組の利回りが最も低いということになります。

③：株主優待

清水建設のみ株主優待があります。

≪清水建設の株主優待内容≫

木製グッズor寄付を選択することができます。

木製グッズは保有株式数によりもらえる戸数が異なります。

・木製グッズ

干支柄コースター、自立式まな板、ペンメモスタンド、置き時計、スマートフォンスピーカー、トレイ

・寄付

社会貢献活動団体への寄付1,000円

④：決算予測

ⅰ　大林組

19年3月期の連結経常利益は前の期比13.3％増の1630億円に伸びています。しかし20年3月期は前期比4.0％減の1565億円に減るとの見通しです。

ⅱ　清水建設

19年3月期の連結経常利益は前の期比7.9％増の1339億円、20年3月期は前期比0.8％増の1350億円とほぼ横ばい見通しです。

ⅲ　鹿島

19年3月期の連結経常利益は前の期比9.4％減の1629億円、20年3月期も前期比22.0％減の1270億円に減る見通しです。

⑤：競合他社比較総合

競合他社比較を点数化した場合、来期の業績もよく株主優待も存在する清水建設が一歩リードしていることがわかります。

まとめ

今回はファンダメンタルとテクニカル両面から大林組の今後の株価推移を分析してきました。

大林組はテクニカル的に、現在「持合い」に移行していることから、投資効率が良くないため、「様子見」が一番であるといえます。

またファンダメンタル的には中期経営計画にそって、順調に業績が伸びていることがわかります。

加えてPERもPBRも「割安」水準であることから、長期的視野で購入したい銘柄ということができます。

総合的に、大林組はテクニカルで「買い」サインが点灯してから、購入したい銘柄であるといえます。

以上、【1802】大手ゼネコン『大林組』の株価推移を予想する！割安だが今後の業績見通しは暗い。…でした。

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2019.09.11