【4478】フリー(freee)の初値を予想!時代の潮流を捉えたクラウド会計サービスを展開する注目企業のIPOに迫る。

フリー(4478)の上場日は12/16(月)で、上場市場は東証マザーズとなります。

主幹事は三菱UFJモルガン・スタンレー証券で、IPOの申し込み期間(BB期間)は12/3(火)~12/6(金)となっています。

 

今回はフリーとはどのような企業なのかを事業内容や業績をチェックしながら詳しくご紹介していきたいと思います。

また、フリーの気になる初値予想やIPOでの購入情報もご紹介していきます。

 

フリーのIPOスケジュール

フリーの主幹事は国内大手5社の一角、三菱UFJモルガン・スタンレー証券です。

 

上場規模は300億円超と、東証マザーズではかなり大型の部類に入ります。

 

ブックビルディング期間12月3日(火)~12月6日(金)
市場東証マザーズ
公募価格決定12月9日(月)
購入申し込み期間12月10日(火)~12月13日(金)
上場予定12月17日(火)
当選株式数18,566,000株
(国内8,354,700株、海外:10,211,300株)
想定価格 
仮条件価格1,800円 ~ 2,000円
公募価格 

 

 

フリーの各証券会社の割り当て

それでは、フリーの引受証券会社及び引受シェアを確認していきたいと思います。引受シェアは以下のとおりです。

証券会社株数割当率
三菱UFJ・モルガンスタンレー証券
(共同)
3,167,400株43.60%
大和証券
(共同)
2,606,600株35.88%
メリルリンチ日本証券
(共同)
147,400株2.03%
SBI証券726,500株10.00%
野村証券333,400株4.59%
みずほ証券123,500株1.70%
岩井コスモ証券24,700株0.34%
東洋証券24,700株0.34%
楽天証券24,700株0.34%
いちよし証券12,300株0.17%
エース証券12,300株0.17%
ちばぎん証券12,300株0.17%
東海東京証券12,300株0.17%
松井証券12,300株0.17%
丸三証券12,300株0.17%
水戸証券12,300株0.17%

 

三菱UFJモルガンスタンレー証券、大和証券、メリルリンチ証券で80%をしめています。

 

フリーの事業内容

フリーの基本スペックは以下のとおりです。

社名freee株式会社
コード番号4478(東証マザーズ)
設立2012年7月
資本金161億603万円(資本準備金等含む)
本社所在地東京都品川区西五反田2-8-1 五反田ファーストビル 9F
電話番号03-6630-3231
代表者代表取締役社長  佐々木 大輔
従業員数409人
事業内容スモールビジネス向けクラウドERPサービスの提供

 

同社は、「スモールビジネスを、世界の主役に。」を経営理念として、「スモールビジネス向けクラウドERPサービスの提供」に従事しています。

クラウド会計ソフトfreeeのほか、freeeシリーズを横展開しています。

 

フリーの事業展開

参照:freee目論書

 

 

優良課金ユーザー企業(顧客)は確実に増えています。

クラウド化された会計ソフトの普及率は日本国内では低いため今後も需要があると見込まれているサービスです。

 

データ的には中小企業の会計ソフトウェア利用率は54.1%でクラウド会計普及率は14.5%しかないそうです。

まだまだ国内での顧客開拓余地が多分に残されています。

 

クラウド会計サービスは、会計仕訳の負担を大幅に削減するフィンテックサービスであることから、

時代の流行に乗ったサービスと言えるでしょう。注目度は比較的高いと思われます。

 

 

フリーの上場理由とは?上場による資金調達の目的を探る

なぜフリーが上場に踏み切ったのかを紐解いていきましょう。

新規発行による手取り額

 

フリーは上場することにより手数料を引いた手取り金額で334.2憶円の資金を獲得します。

資金使途は後述のとおりです。

 

調達資金の使途

目論見書によると調達した資金は以下の用途に使用します。

 

  • 新規顧客獲得のためのセールス・マーケティング活動に係る広告宣伝費・販売促進費及び人件費
  • 製品開発に係るエンジニアの人件費等の研究開発費
  • サーバーメンテナンス
  • カスタマーサポートに係る人件費に充当するようです。

 

フリーは調達した資金を自社の発展のために用いる計画であった様子です。特に認知度の拡大と人材の確保が大きな課題であり、それを解決するための上場であると捉えることもできます。

 

目論見書から見るフリーの売上高と利益推移

本項目では、フリーの業績を分析していきたいと思います。

売上高は徐々に積みあがっている

 

 売上高(千円)
2015年6月期216,327
2016年6月期568,799
2017年6月期1,202,044
2018年6月期2,414,913
2019年6月期4,579,049

 

上記のとおり、フリーの売上高は順調に右肩上がりに推移していることがわかります。

 

特に2017年以降は毎年売上高が2倍前後増加しており、急速な成長を見せています。

 

経常赤字が続いているが・・

 

 経常利益・損失(千円)
2015年6月期-983,273
2016年6月期-2,129,905
2017年6月期-2,205,591
2018年6月期-3,399,297
2019年6月期-2,764,820

 

昨今の市場の変化のなかで業界に対する注目度が急速に高まってきていることを背景に、

同社グループの認知の獲得やブランドイメージの確立を目的として、

新聞広告やテレビCM等を含めた大規模プロモーションを実施しており、広告宣伝費がかさんでいます。

 

加えてシステム開発にも多額の費用を投じていることから、経常赤字はまだ続きそうです。

 

さらに、売上は順調に伸びているものの、

他方でこれらの広告宣伝費による先行投資が増加したことが利益の重しとなっている模様です。

 

2020年3月期は経常赤字が拡大する見通しです。

 

しかしながら、同社のビジネスモデルはサブスクリプションモデルです。

顧客数が増加すれば売上高も自然と増加していくため、広告宣伝費への投資やシステム開発が一巡すれば業績が安定する可能性は十分に存在すると考えられます。

 

EPSも回復傾向。今後の成長に期待

 

 EPS(円)
2015年3月期-108.35
2016年3月期-200.32
2017年3月期-193.73
2018年3月期-92.88
2019年3月期-66.15

 

EPSは、2018年3月期及び2019年3月期は復調傾向です。

売上高が現在のペースで増加し続けることができれば、経営の黒字化はそう遠くはないかもしれません。

 

フリーの上位10位までの大株主とロックアップ情報

 

株主名保有比率ロックアップ情報
佐々木大輔(社長)24.90%360日間
DCM VI, L.P.11.66%360日間
A-Fund, L.P.6.84%360日間
IVP Fund II A, L.P.5.04%180日間
(株)リクルート4.81%360日間
横路隆4.75%360日間
LINE(株)4.42%180日間
Palace Investments Pte. Ltd.3.72%180日間
(株)SMBC信託銀行3.17%180日間
東後澄人3.14%180日間

 

ロックアップとは、株式が公開された後に一定期間、市場で持株を売却することができないようにする制度のことです。

 

上位株主全員にロックアップが付されています。

とはいえ、赤字上場であり、上位株主にベンチャーキャピタルが名を連ねている点から、

ベンチャーキャピタルのエグジット案件である可能性が高いです。

 

フリーの初値を予想する!

ここでは編集部独自のフリーの初値予想を公開していきたいと思います。

フリーの総合評価

 

フリー購入のメリット

  • 時代のトレンドにあったプラットフォームを提供しており、成長性大
  • IPOは上値抵抗がないため、比較的株価が上昇しやすい
  • サブスクリプション型ビジネスモデルであり、売り上げが増加しやすい
  • 国内市場の開拓余地が十分にある

 

フリー購入のデメリット

  • ベンチャーキャピタル等のエグジット目的での上場である可能性がある
  • 上場規模が大きく、株価が高騰しにくい
  • 経常赤字であるため、業績や業界の動向に要注意
  • 同業のマネーフォワードと常に比較される可能性大
  • 12月はIPOラッシュであるため、資金が分散しやすい

 

フリーの初値予想は3,078

 

フリーは、EPSがマイナスであることに加え、経常赤字であるためPERも算出不能ですので、

同業他社のマネーフォワードを参照しましたが、マネーフォワードもPERは-131.21倍程度でした。

 

フリーの競合として考えられる上場企業として、会計サービスを提供しているオービックやビジョンが考えられます。

PER及びEPSから推定株価を算出します。

 

企業名PEREPS
オービックビジネスコンサルタント34.35142.35
ビジョン41.0643.67
ミロク情報サービス25.87130.86
ピー・シー・エー18.96236.28
TKC19.83258.72

 

フリーの直近の業績を鑑み、上記のうちPERは1同社が経常赤字である点を踏まえ、

保守的に最小値である18.96倍を用いることとします。EPSは、平均値である162.38倍を用います。

 

以上より、想定初値は、PER18.96倍×EPS162.38=3,078円程度となります。

まとめ

12月17日上場のフリーですが、12月はIPOラッシュであるため、他企業の上場も控えており大幅な上昇は見込みにくい銘柄であると考えられます。

業績も現状経常赤字であるため心象が悪いです。

一方、同社のビジネスモデルは収益性が高く、システム開発や広告宣伝費への投資が一巡すれば経常黒字となり、株価が大きく上昇するポテンシャルを秘めています。

 

2019年新規公開株一覧!!魅力的なIPO銘柄に投資をしよう。

2019.08.22



[おすすめネット証券ランキング]

2019年現在で株式投資を始めるにあたり、マネリテ編集部が厳選したネット証券をランキング形式にまとめておりますので参考にしてみてください。




コメントを残す

メールアドレスが公開されることはありません。 * が付いている欄は必須項目です

ABOUTこの記事をかいた人

マネリテ!編集部は東京大学経済学部卒の証券アナリストを中心とした金融知識が豊富なメンバーが株式投資初心者に向けて有益な情報を提供しています。株式投資を行う意義から基本用語、おすすめのネット証券・投資先情報をお伝えするメディアです。日本人の金融リテラシーの向上と明るい未来を目指しています。