【上方修正とは?】株式投資で上方修正が期待できる銘柄を見極めてキャピタルゲインを狙おう!

【上方修正とは?】株式投資で上方修正が期待できる銘柄を見極めてキャピタルゲインを狙おう!

企業は年度決算を発表する時に、翌年度の決算予想を発表します。

翌年度が始まり実際に事業を運営していく中で業績予想を修正することがあります。

 

業績予測が上ぶれる場合は上方修正となりますし、下ぶれる場合は下方修正となります。

 

信太郎
下方修正については以下のコンテンツでお伝えしておるぞ!

 

【下方修正とは?】Profit Warning(利益警告)の意味と株価への影響についてわかりやすく解説。

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2020年3月19日

 

本日は上方修正について以下の項目についてお伝えし、皆さんの株式投資に活かしていただければと思います。

 

  • 上方修正とは?
  • 上方修正でなぜ株価が上昇するのか?
  • 上方修正で実際に上昇するケースと上昇しないケース
  • 上方修正期待で利益を得る具体的な方法

 

上方修正とは?

まずは上方修正の定義について見ていきましょう。

 

信太郎
以下は証券会社による定義じゃ!

 

企業が決算において以前掲げていた予想利益などの数字を引き上げることを指します。売り上げ増加や環境改善など、想定していなかった要因によって従来予想以上の達成が見込まれるときに発表されます。

参照:SMBC日興証券

 

上方修正は企業が従来発表していた売上や利益予想が上振れした時に発表を行います。

上方修正を発表するタイミングは2つあります。

 

上方修正を発表するタイミング①:四半期決算

1つは四半期決算のタイミングです。

四半期決算のタイミングで従来の予想を変更するということは恒常的に行われています。

 

例えば2018年3月期の業績予想について2017年3月期の年間決算時に以下のように発表されていました。

 

トヨタ自動車の2018年3月期の決算予想

 

しかし、実際に2018年の半期決算では以下のように売上高、利益ともの上方修正を発表しています。

 

トヨタ自動車の四半期決算の上方修正

参照:トヨタ自動車の2018年第2四半期

 

上方修正を発表するタイミング②:適時開示

2つ目は適時開示です。

事業年度中に事業が好調に推移したり、特別利益が出る場合に企業は上方修正を個別に出すことがあります。

 

業績進捗を月次で出しているような企業であれば上方修正を予想することができます。

 

信太郎
上方修正を予想する方法については追って紹介するぞ!

 

以下が上方修正の例ですが、売上や利益の予想がどのように変更されるのか?

何故、上方修正となったのかという説明が発表されます。

上方修正

参照:日本鋳造IR

 

その他にも、税的な計算方法の変更等で特別利益が発生する場合もあります。

 

何故、上方修正は株価にプラスなのか?理論面をわかりやすく解説!

 

秀次郎
上方修正で基本的に株価にプラスに働くのはわかるんじゃが何故株価があがるんじゃ?
信太郎
順を追って解説していくぞ!

 

株価は理論的には以下の式で表されます。

 

株価 =  予想EPS × PER

 

予想EPSは純利益を発行済株式数で除して算出されます。

上方修正で純利益が上昇すると予想EPSも上昇します。

 

信太郎
更にPERも上昇する場合があるんじゃ。

 

PERは投資家の期待を表す指標です。

PERが高いと成長期待が高いと投資家に思われている企業です。

逆にPERが低いと成長期待が低いと投資家に思われているということになります。

 

PER(株価収益率)/PBR(株価純資産倍率)とは?概要とその適正値(及び目安)をわかりやすく解説。

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2019年2月8日

 

信太郎
企業が本業が順調だから上方修正を発表した場合、投資家の期待ひいてはPERはどうなると思う?
秀次郎
当然期待は高まりますね!つまり投資家の期待であるPERも上昇するということですな!

 

特別利益の計上ではなく本業が堅調という理由で上方修正が発表された場合はPERも上昇していくのです。

結果的に予想EPSの上昇を通じて株価を構成する要素である「予想EPS」と「PER」の上昇を通じて株価の上昇に寄与するのです。

 

信太郎
しかし、実際は上方修正しても上がる場合と下がる場合があるんじゃ!

 

上方修正で株価が上昇するケース

株価というのは予想を先取りして動き出します。

つまり予想通りの結果であれば株価は上昇しませんが、予想に反した発表があった時に株価は上昇します。

「突然上方修正が発表された」or「業績が予想以上に堅調であった」

特に上方修正が予想されていない環境で突如として上方修正が発表された場合、ポジティブサプライズとなります。

 

信太郎
特に本業が堅調で上方修正となる見込みであると突然発表された時は株価は好感されやすいぞ!

 

また、ある程度市場環境から上方修正が予想されている場合は事前に株価がじわじわと上昇しています。

このような場合に上方修正が発表されるとします。

 

上方修正の内容が市場の予想以上であった場合は株価は素直に上昇していきます。

 

信太郎
しかし、後で説明するが材料出尽くしの「Sell the fact」となり逆に下落する場合もあるから要注意じゃ!

 

【狙い目】上方修正が濃厚なのに市場が織り込んでいない場合

稀に明らかに上方修正が見込まれる銘柄なのに株価に動意がない銘柄が存在します。

 

信太郎
つまり多くの投資家が上方修正の可能性に気づいていないパターンじゃな!小型株などではこのような銘柄が存在しておるぞ!

 

市場が意識する前に自分が先んじて仕込んでおけば、上方修正が発表された時にキャピタルゲインを得ることができます。

 

秀次郎
最後の項目で上方修正期待がある銘柄の探し方についてお伝えするぞ!

 

上方修正で株価が下落するケース

次に上方修正が発表されても株価が下落するケースを見ていきたいと思います。

上方修正が既に十分に織り込まれていた場合

先ほども言及した通り、株価は期待で動きます。

既に上方修正が予想され株価が上昇していた場合、実際に上方修正が発表された時に逆に売られるケースがあります。

 

例えばEコマースを運営するHamee社は2020年3月11日に決算予想の上方修正を行いました。

Hameeの上方修正

参照:HameeのIR

 

信太郎
本業での業績が堅調であるということじゃから非常にポジティブな上方じゃな!しかし、以下の株価推移をみてくれい!

 

hameeの株価推移

上方修正を行ったのは3月11日の市場がしまったあとです。

その後、3月12日から下げ幅が加速しています。

 

秀次郎
何故、株価が下落したのですか?
信太郎
過去からの推移を見る必要があるの!

 

Hameeは業績拡大期待から2019年の9月から2月初旬まで株価が2倍に上昇していました。

そこからコロナの懸念で下落している時に、上方修正が発表されました。

上方修正の内容は投資家の予想からすると低いものであったため材料出尽くしとなって株価にはネガティブに働いたのです。

 

秀次郎
株価の動きは難しいものがありますね。。どうしたらよいのやら。
信太郎
じゃから後で説明する通り、上方修正が見込まれるのに株価がまだ動いていない銘柄を探す必要があるんじゃ!

 

特別利益によって上方修正となり継続性が見込まれない場合

また特別利益によって上方修正となる場合も株価に影響がない場合があります。

以下はシグマクシスが3月9日に発表した上方修正です。

シグマクシスの上方修正の内容

参照:シグマクシスのIR

 

上方修正となりましたが、今期だけの業績に影響を及ぼす内容です。

今後の利益に恒常的に影響を与える内容ではありませんでした。

 

結果的に株価は上方修正後も重たく推移しています。

 

シグマクシスの上方修正後の株価の推移

 

信太郎
投資家が興味あるのは未来の利益に影響があるかどうかじゃからな。一過性の利益はポジティブに受け止められるとは限らんぞ!

 

上方修正を利用してキャピタルゲインを狙える銘柄を探す方法を紹介!

 

信太郎
今までの話からわかると思うが上方修正を利用して儲ける方法は以下じゃ!

 

  1. 上方修正が見込める企業を探す
  2. 1の銘柄が株価がまだ上昇していないかを確認
  3. 上方修正が出るor市場が気付き始めて株価が上昇したところで利確

 

上方修正が見込める企業を「Kabutan」で探そう

上方修正が見込める銘柄は「kabutan」で簡単に探すことができます。

KabutanのTopページから「銘柄探索」→ 「ファンダメンタルズで探す」を見ます。

 

株探での通期上振れ銘柄の探し方

今回は第1四半期時点の通期上振れ有望銘柄を探していきます。

上方修正期待があるにも関わらず株価に動意がないということは市場からの注目度が低いということを意味します。

 

そのため、新興市場でソートします。

そこで過去5年の第1四半期時点の平均進捗率よりも高い進捗率を多声している銘柄を探します。

 

信太郎
企業によっては第1四半期に収益の多くを計上する所もあるからの!過去の平均として上振れている銘柄を探す必要があるぞ!

 

今回は9823の「マミーマート」を取り上げます。

「マミーマート」は第1四半期時点で過去5年平均進捗率より10%も高い進捗率を記録しています。

株探での上方修正が見込める銘柄

そして、まだ上方修正が発表されていないかをホームページから確認することも怠ってはいけません。

マミーマートは9月決算です。以下の通り前年度9月決算を発表していこう上方修正はまだ発表されていません。

 

マミーマートはまだ上方修正を発表していない

参照:マミーマートのIR資料

 

「Kabutan」で探した銘柄の株価推移をチェック

上方修正がみこまれていても株価が十分に上昇してしまっていては織り込み済みとなってしまいます。

織り込み済みとなっていては実際に上方修正が発表された時に下落する可能性すらあります。

 

以下はマミーマートの株価推移です。

2月13日に第1四半期決算が発表され堅調な進捗率が明らかになりました。

しかし、株価は上昇に転じていません。

マミーマートの株価推移

マミーマートの時価総額は200億円と比較的小型株です。

市場の注目も高くはないため、まだ上方修正期待が織り込まれていない可能性があります。

 

以下はマネックス証券の「銘柄スカウター」の業績データです。

 

マミーマートの業績推移

 

過去2年間売上高は堅調でしたが純利益が凹んでいました。

2020年9月期の純利益が2017年9月期の水準にもどれば、現在の1800円の水準から2017年末の2500円の水準に上昇することが期待されます。

 

マミーマートの株価推移

 

上方修正または株価が目標値まで上昇したところで利益を確定する

実際に銘柄を購入したら、上方修正をうけて株価が上昇又は目標値まで株価が上昇した時に利確をします。

 

信太郎
この手法を用いて以前「ケア21」に投資をして実際に利益を獲得しておるぞ!

 

【堀哲也流投資銘柄】ケア21(2373)が上方修正による株価上昇の期待が持てる銘柄なので投資実行!

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2019年7月3日

 

隠れた上方修正期待銘柄を見つけ出してキャピタルゲインを狙いましょう!

 

まとめ

従来予想していた業績を上振れる確度が高くなった時に企業は上方修正を発表します。

上方修正をすると1株あたり利益(=EPS)が上昇し、投資家の期待も上がるので基本的には株価にポジティブです。

 

しかし、既に上方修正が市場で予想されており株価が上昇しきっている場合や、

一過性要因による一時的な業績上昇の場合は必ずしも株式市場で好感されるとは限りません。

 

上方修正を利用してキャピタルゲインを得るのであれば、まだ株価が動き出していない隠れた上方修正期待銘柄に先行投資をするのが有効です。

市場が気付く前にいち早く有望銘柄に投資を行いキャピタルゲインを目指しましょう!

 

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2019年10月8日

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マネリテ!編集部は東京大学経済学部卒の証券アナリストを中心とした金融知識が豊富なメンバーが株式投資初心者に向けて有益な情報を提供しています。株式投資を行う意義から基本用語、おすすめのネット証券・投資先情報をお伝えするメディアです。日本人の金融リテラシーの向上と明るい未来を目指しています。