金の相場到来か!?金鉱株と金ETFのどちらで投資する方がよい?金投資の魅力とおすすめ銘柄を含めてわかりやすく解説!

金価格と株の相関係数の低さ

 

淀姫
叔父上!最近は経済指標は非常に悪いのに米国の財政政策が凄まじすぎて株価のみ上昇しておりますね。。株を買うのも怖いワラワのような衆はどうすればよいんじゃ?
信太郎
ワシは金も一つの選択肢じゃと思うておるぞ!普段なら配当を生まない金には見向きもせんのじゃが今は金ETFと金鉱株に注目しておる。

 

コロナショックで米国の失業率が14.7%と過去最大の数値を記録したにも関わらず株価は上昇しています。

これは米政府の躊躇ない財政支出とFRBの金融緩和の影響で作られている政策相場です。

 

しかし、政策相場では人々の政策を支えることはできますが、結局コロナが収束し経済活動が正常化しない限りは企業収益も上昇しません。

コロナ騒乱が長期化すると、いずれ株価は再び下落に転じることも十分考えられます。

そこで現在筆者としては金に注目しています。

 

実際、現在金の現物を250万円分、金ETFを約50万円分、金鉱株を約50万円分保有しています。

 

信太郎
今回は、何故金が魅力的だと考えているのか?金を投資するならどうするのがよいか?を検討した結果をお伝えしていくぞい!

 

今回の概要

【金の投資ポーションを増加させた理由】

  • 米国の財政・金融政策でマネタリーベースが拡大しドルが溢れている
  • コロナ収束後に米国でインフレが訪れ金の価格上昇が見込める
  • 米国債金利の低下で相対的に金の魅力がましている
  • チャートもコーヒーカップ型でうわ抜けると跳ねる形をしている
  • 株との値動きに相関が少なく株式との分散が見込めるのも魅力

 

【投資対象としての金ETFと金鉱株】

  • 金ETFはダイレクトに金価格との連動を手軽に目指すことができる
  • 採掘コストとの関係で金鉱株は金城商事にレバレッジをかけたリターンを狙える。
  • 反対に金鉱株は金価格下落時には大幅に下落する可能性がある
  • 資金拘束を少なく済ませるのであれば金鉱株が有効
  • 金鉱企業といえど銅や銀などの資源も採掘している
  • 金鉱株はあくまで株式なので株式市場の煽りもうける

 

【どの金鉱株が魅力的?】

  • 採掘コストが高い企業の方が金上昇時のリターンは莫大
  • 南アフリカ系の金鉱株は新興国株としての特徴をもつ
  • そのためショック局面では金価格と関係なく下落するリスクがある
  • 金にレバレッジをかけた動きを狙うならカナダのバリックゴールドか米国のニューモントが妥当
  • 両者とも楽天証券のADRを用いて購入可能

 

コロナ禍の今、何故金を魅力的な選択肢と考えるか?

まず、何故金が魅力的と考えるのかの根拠を考えていきたいと思います。

米国のマネタリーベースの拡大で相対的に金の価格が高くなる

米国は既に2.7兆ドル(約300兆円)の経済対策を行い、更に今後3兆ドル(約330兆円)を用意していることを発表しています。

また、実際に以下は最初の2.2兆ドルの内訳ですが、国民や失業者、中小企業に実際に配布している状況となっています。

 

コロナショックにおける米国の経済対策をわかりやすく解説!今までの2.7兆ドルと今後の3兆ドルを超える財政政策の内容は?

2020年5月5日

 

米国の経済対策

参照:日本経済新聞

 

 

実際、米国中央銀行のFRBのバランスシートは9兆ドルつまり約1000兆円のレベルにまで拡大しています。

 

FRBのバランスシートの拡大

参照:Financial Times

 

日銀の金融緩和とは異なり、実際に国債引き受けの対価として発行したドル紙幣を国民に使っています。

 

コロナショックでの日本銀行の追加の金融緩和でハイパーインフレが発生するのかをわかりやすく解説!

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2020年4月29日

 

信太郎
つまり、米国民が保有しているドルの総量が上昇しておるんじゃ!

 

一方、金は配当金を生むことはありませんが金のままです。

ドルの総量が増えて、金は増えてはいますが増加速度は緩やかですので当然相対的に金の価値が高くなることが見込まれます。

 

国債金利の下落で金利の魅力が上昇

配当や金利を生まない金と、利息を生む国債には以下の通り逆相関関係があります。

赤:金貨各区
青:米10年債金利

 

金と国債金利の逆相関

参照:FRED

 

淀姫
見事に逆相関しておりますな!
信太郎
金利が低い債券は魅力が低くなるからの。ドルの価値は下がり続けるのに低い利息じゃ割に合わんということで金が相対的に魅力になるわけじゃ!

 

今も金融緩和が継続となり、更に市場はマイナス金利も織り込みはじめ2年債金利は過去最低を更新しています。

 

米国2年債金利の推移

 

あまりにも急激に金利が下落したため、まだ金価格に反映されていませんが時間を追って金に流れ込んでいく可能性が高いとみています。

 

ゴールドのチャートがテクニカル的に上昇が見込める水準

以下が過去48年間の金のチャートです。

 

信太郎
コーヒーカップ型の形状は上昇する時によく見られるパターンじゃな!2011年の高値を抜くと大幅に上昇していくことがみこまれるぞい!

 

金の価格推移

 

上記は超長期チャートなのですが、以下直近では高値に近づいており上抜け目前という水準にまで来ています。

 

金の過去10年チャート

 

株式との分散を効かせることができる

金は株と相関が低く、同じポートフォリオに組み込むことで資産分散を効かせることができます。

 

秀次郎
以下は株(赤)と金(青)の長期の価格推移の比較じゃ!

 

金価格と株の相関係数の低さ

 

■:1970年代の金強気相場

▷ ニクソンショックを受けた金の現物相場

 

■:1980年代中盤から2000年代前半の金弱気相場

▷ 金バブルの崩壊

▷ アジア通貨危機等の経済危機で各国政府の金の備蓄売り

 

■:2000年代の金強気相場

ITバブル崩壊リーマンショックで不況が連発

▷ 金ETFの組成で金に投資資金が流入

 

■:2010年代の金弱気相場

▷ 景気の一貫した拡大

▷ 米国債金利の上昇で金の相対的魅力の減少

 

金は不況期・混乱期にやはり強い動きを行う傾向にあります。

コロナショックで不透明性が高くなる現状において金をポートフォリオに組み込むことでポートフォリオ全体の安定性が増すことが期待されます。

 

信太郎
そもそもワシは金をオールシーズンズポートフォリオの中に15%組み入れておるが、今回は金のポーションを増す買いましを行なった感じじゃな!

 

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2019年9月23日

 

金ETF(GLD)と金鉱株への投資の違いとは?

 

淀姫
金が魅力的なのはわかったんじゃが何で投資するのがよいんじゃ?
信太郎
現物でもよいが、気軽に投資できるのは金ETFと金鉱株じゃな!
淀姫
金鉱株は初めて聞く言葉じゃな!叔父上結局どちらが良いのですか?
信太郎
人によるというのが正しいの。それはレバレッジが関係しておる。

 

金鉱株はレバレッジをかけることができる

金ETFは単純に金の価格に連動して上昇並びに連動していきます。

 

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2019年7月2日

 

しかし、金鉱企業はそれぞれ採掘コストがあります。

 

現在、金の価格は1オンス1700ドル近辺ですが、金鉱企業の産出コストが1500ドルだとします。

すると現在の採掘による利益は200ドルになります。

 

信太郎
ここで金の価格が2割上昇して2040ドルになったら金鉱企業の利益はどうじゃ?
淀姫
金鉱株の利益は(2040-1500)=540ドルとなるから、元々の利益200ドルから考えると2.7倍になっておるの!

 

金鉱企業の利益のレバレッジ

 

一旦、金が上昇する局面では金鉱株は金の価格以上に急騰することが見込まれるのです。

 

信太郎
一方、金が下落する時には金の下落以上の利益の落ち込みを被ることになるので株価は金以上に下落することになることに注意じゃぞ!

 

 

金鉱株は金以外の影響も受ける

金鉱株は確かに金を採掘している企業なのですが、金だけを採掘しているというわけではありません。

 

例えば一番採掘コストの低いカナダのバリックゴールド社は金の他にも銅を生産しています。

また、米国の金鉱会社のニューモントも金の他に銅、銀、亜鉛の生産を行なっています。

更に南アフリカ系のアングロゴールド(AU)、ゴールドフィールズ(GFI)、ハーモニー(HMY)も金以外の銅や銀の生産も行なっています。

 

淀姫
金以外の要素も含んでいるということですね!
信太郎
更に株式市場全体の動きにも影響されるという点が金鉱株の弱点でもあるの。

 

以下はバリックゴールドニューモント金ETF(GLD)の値動きです。

金は2008年のリーマンショック時に堅調に推移しましたが、金鉱株は株式市場全体の煽りを受けて大幅に下落しています。

金と金鉱株の価格推移

 

全体としてみると金鉱株は弱いように見えますが、金が上昇する局面では金以上に力強い動きをします。

上記に金が局所的に上がっている2015年から2017年を見てみましょう。

金は僅かしかあがっていませんが、金鉱株は大幅に上昇しています。

2015年-2017年の金と金鉱株の推移

 

更に、金が再び上昇に転じた2018年からの動きをみてみましょう。

 

2018年-2020年の金ETFと金鉱株の株価の推移

 

淀姫
既に金鉱株は上昇に転じておりますな!
信太郎
うむ。今後金価格が本格上昇となった時には恐ろしい上昇を見せる可能性があるの!

 

金ETFを選ぶべきか?金鉱株を選ぶべきか?

 

淀姫
叔父上!結局どういう人が金ETFを選んで、どういう人が金鉱株を選ぶべきなのですか?
信太郎
人それぞれじゃからな!まとめるぞい!

 

【金ETFを選ぶ方が良い人】

  • 金の値動きに純粋に投資したい
  • レバレッジをかけたくはない
  • ポートフォリオの安定性を高めたい人

 

【金鉱株を選ぶ方が良い人】

  • レバレッジをかけて大きなリターンを得たい
  • 資金拘束をできる限り少なく済ませたい
  • 金相場に強気の見通しを明確にもっている

 

金鉱株を選ぶならどの銘柄を選ぶのが良い?

 

淀姫
わらわも金鉱株投資をしてみようと思うんじゃが、どの銘柄がよいんじゃ?
信太郎
うむ。それも人によるんじゃ。

 

金鉱株が低ければ低いほど投資妙味があるわけではない

まず金鉱株で重要になってくるのが金を生産するのにいくらの費用がかかるかという採掘コストです。

以下は金鉱株の採掘コストです。

カナダのバリックゴールドが最も低い採掘コストとなっており、南アフリカのハーモニーが最も高い採掘コストとなっています。

 

銘柄名銘柄コード産出コスト($)
バリックゴールドGOLDカナダ894
ニューモントNEM米国966
アングロゴールドAU南アフリカ992
ゴールドフィールズGFI南アフリカ1098
ハーモニーHMY南アフリカ1207

 

信太郎
これらの銘柄はADRという仕組みを利用して楽天証券で購入することができるぞ!
淀姫
ということは一番採掘コストがやすいバリックゴールドが魅力的ではないのですか?
信太郎
ことはそう単純ではないんじゃ。では先ほどと同じ例を用いて解説していくぞ!

 

【現在】

金価格:1700ドル
金鉱株A:採掘コスト1500ドル→利益200ドル
金鉱株B:採掘コスト1600ドル→理系100ドル

 

【1年後金価格上昇】

金価格:2040ドル (+20%)
金鉱株A:採掘コスト1500ドル→利益540ドル (+170%)
金鉱株B:採掘コスト1600ドル→利益440ドル (+340%)

 

金の採掘コストによる金鉱株の利益の伸び率の違い

 

淀姫
ということは高いリターンを狙うには採掘コストが高い方がよいということですな!

 

確かに採掘コストが高い銘柄は金が上昇する局面では株価が高騰する可能性が高いです。

実際、この1月の値動きですと金ETFゴールドフィールズ(採掘コスト1098ドル)ニューモント(採掘コスト966ドル)の値動きは以下となります。

 

4月20日近辺の金が上昇する局面では採掘コストが高いGFIが金はおろかニューモントを大幅に凌駕する動きを見せていますね。

ただ、当然金価格が下落する時には大損失となることを覚悟しなければいけません。

 

信太郎
更に南アフリカの金鉱会社には気をつけねばならんことがある。

 

南アフリカの金鉱会社は新興国株としてのリスクがある

南アフリカの金鉱会社は金鉱会社としての性格だけではなく新興国株としての性格が色濃くでます。

以下は直近1年の金鉱株の三つの株価の動きの比較です。

ニューモント(米国)         :採掘コスト966ドル
ゴールドフィールズ(南ア):採掘コスト1098ドル
ハーモニー(南ア)            :採掘コスト1207ドル

 

南アフリカの金鉱株と米国の金鉱株の値動きの比較

 

淀姫
3月に南アフリカの金鉱株の2社が大暴落してますね。。
信太郎
うむ。コロナショックで米国の投資家が資金を新興国から引き上げておったからな。その煽りを食らったんじゃ。

 

情勢が安定しており金価格が上昇することが見込まれる局面においてのみ南アフリカの金鉱株への投資は正当化されそうですね。

レバレッジをかけながら金にベットしたいのであれば、カナダのバリックゴールドか米国のニューモンとが良い選択肢となるでしょう。

 

ニューモント(米国)         :採掘コスト894ドル
バリックゴールド(カナダ):採掘コスト1098ドル
金ETF (GLD)               :採掘コスト1207ドル

 

 

金価格の値動きを増幅させた値動きをしており金にベットしたいのであれば良い選択肢となるでしょう。

 

まとめ

 

信太郎
今回の件をまとめると以下じゃな!

 

【金の投資ポーションを増加させた理由】

  • 米国の財政・金融政策でマネタリーベースが拡大している
  • コロナ収束後に米国ではインフレが訪れる可能性が高いとみる
  • 国債金利の低下で金の魅力がましている
  • チャートもコーヒーカップ型でうわ抜けると跳ねる形をしている
  • 有事の金と言われるとおり株式との分散が見込めるのも魅力

 

【投資対象としての金ETFと金鉱株】

  • 金ETFはダイレクトに金価格との連動を目指すことができる
  • 金鉱株はレバレッジをかけたリターンを狙うことができるがリスクも大きい
  • 資金拘束を少なく済ませるのであれば金鉱株が有効
  • 金鉱企業といえど銅や銀などの資源も採掘している
  • 金鉱株はあくまで株式なので株式市場の煽りもうける

 

【どの金鉱株が魅力的?】

  • 採掘コストが高い企業の方が金上昇時のリターンは莫大
  • 南アフリカ系の金鉱株は新興国株としての特徴をもつ
  • そのためショック局面では金価格と関係なく下落するリスクがある
  • 金にレバレッジをかけた動きを狙うならカナダのバリックゴールドか米国のニューモントが妥当
  • 両者とも楽天証券のADRを用いて購入可能

 

【信太郎の瓦版】話題の経済ニュースや金融トピックスを証券アナリスト目線でわかりやすく解説していく!

2020年4月25日

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マネリテ!編集部は東京大学経済学部卒の証券アナリストを中心とした金融知識が豊富なメンバーが株式投資初心者に向けて有益な情報を提供しています。株式投資を行う意義から基本用語、おすすめのネット証券・投資先情報をお伝えするメディアです。日本人の金融リテラシーの向上と明るい未来を目指しています。